生物医药基金在集采政策下的突围路径

生物医药基金在药品集采政策下的突围路径需结合政策应对、研发创新和资本布局等多维度策略，以下为具体方向：

1. 聚焦创新药与差异化管线

- 避开集采红海：重点关注First-in-Class或Best-in-Class的创新药，尤其是肿瘤、罕见病、基因治疗等高壁垒领域。集采主要针对仿制药和成熟品种，创新药受冲击较小。

- 布局国际化：通过FDA或EMA认证的创新药可避开国内集采压力，例如PD-1抑制剂企业通过出海对冲风险。

- 扩展适应症：延长专利药的临床价值，如K药（Keytruda）通过新增适应症维持市场独占性。

2. 垂直整合与上游卡位

- 原料药/CDMO掌控：投资具备原料药-制剂一体化能力的企业（如华海药业），通过成本优势应对集采竞价。

- 专有技术平台：关注抗体偶联药物（ADC）、RNA疗法、细胞治疗等平台型企业（如药明生物），技术护城河可降低政策依赖。

3. 政策洞察与节奏把控

- 预判集采动态：医保局目录调整规律，规避即将纳入集采的品种（如过评仿制药≥3家的品种）。

- 拥抱“双通道”：布局院外市场渠道强的企业，如DTP药房合作品种或创新药特药渠道。

4. 资本运作与生态协同

- 早期孵化：介入Biotech天使轮或A轮，捕获源头创新（如CAR-T领域），分散后期政策风险。

- License-in/out：通过权益转让平衡现金流，例如百济神州PD-1海外授权给诺华。

- 跨界融合：投资“医疗+AI”企业（如AI制药、伴随诊断），提升研发效率。

5. 非药领域避险扩展

- 医疗器械高值耗材：关注神经介入、心脏瓣膜等国产替代赛道，审慎规避骨科、冠脉支架等集采重灾区。

- 消费医疗与疫苗：医美（）、HPV疫苗等不受医保支付限制的赛道抗政策性强。

6. 政策套利与区域策略

- 地方医保试点：例如浙江“医保结算价”政策下，支持创新药“以价换量”。

- 专科用药避险：儿科、精神科用药等集采优先级较低的领域存在时间窗口。

深度补充：集采的底层逻辑与基金对策

国家集采的核心是医保控费而非压制产业，基金需区分两种企业：

成本领先型：如普通仿制药企业，需极致降本（如自动化生产线）；

价值医疗型：如突破性疗法企业，依赖临床数据定价权（如ADC药物DS-8201）。

未来3-5年，基金应关注医保谈判中“高临床价值”药物的溢价空间，同时警惕Me-too创新内卷风险。例如ADC、双抗等靶点扎堆领域可能面临后续价格竞争，需提前评估管线差异度。

标签：